21世纪经济报说念记者韩利明

　　9月10日早间开盘一小时内，圣诺医药（02257.HK）股价高潮7.18%至22.1港元/股。回溯近期股价证据，圣诺医药9月8日涨幅达22.78%，报18.38港元/股收盘；9月9日股价再次高潮12.19%，最终以20.62港元/股收盘。

　　在这背后，一则融资公告或成要道推手。9月8日，圣诺医药公告称，已与4名认购东说念主强项条约，按每股12港元的价钱认购圣诺医药1735.24万股新股，占扩大后股本的14.16%，净筹资约2.06亿港元用于一般营运资金。

　　从认购价钱看，较圣诺医药股份于2025年9月5日（即该等认购条约日历前的终末交过去）在香港联交所所报的收市价14.97港元/股折让约19.84%；较股份于紧接终末交过去前终末五个交过去在联交所所报的平均收市价约11.82港元/股溢价约1.56%。

　　更为阛阓关切的是，这次4名认购东说念主中，关键认购东说念主为华熙生物（688363.SH）旗下全资子公司Bloomage Biotechnology (Hong Kong) Limited，认购金额约1.38亿港元，配售完成后将捏有圣诺医药约9.44%的总股本。

　　动作“医好意思三剑客”之一，华熙生物这次跨界押注“核酸药物第一股”圣诺医药，背后的政策考量备受热议。对此，华熙生物方面明确暗示，公司不仅是财务投资东说念主，更是政策投资东说念主，后续两边将探讨更多业务层面献媚的可能性，体现两边的永恒政策协同。

　　非被迫卤莽事迹承压

　　纵不雅华熙生物深耕的医好意思赛说念，比年来阛阓需求焕发且多元，上游家具技巧迭代立异与现存家具符合症膨胀，带翌日益丰富的供给，而这也加重了赛说念竞争。尤其在玻尿酸领域，行业竞争态势进一步升级，包括华熙生物在内的头部企业均受到不同进度的影响。

　　反馈在财务数据上，华熙生物本年上半年龄迹有所承压，完结营业收入22.61亿元，同比下滑19.57%，归母净利润2.21亿元，同比下滑35.38%。其中，医疗终局业求完结收入6.73亿元，同比下落9.44%；皮肤科学立异振荡业求完结收入9.12亿元，同比下落33.97%。

　　事迹承压的布景下，阛阓对其这次投资圣诺医药的动机多有推测。对此，华熙生物方面在 9 月 9 日宽饶投资者调研时直言，公司的短期事迹波动主要受行业环境和周期性成分影响，“这次政策投资圣诺医药，并非被迫卤莽，而是公司在充分评估行业趋势和前沿技巧后作念出的主动政策布局。”

　　具体来看，在业务协同层面，华熙生物方面觉得两边的献媚呈现多维互补价值。一方面，华熙生物在透明质酸、麦角硫因等医药级原料上的上风，可与圣诺医药的研发表情造成因循。另一方面，借助圣诺医药在RNAi（RNA干扰）技巧和PNP（多肽纳米颗粒）寄递技巧等前沿技巧后果，推动小核酸药物在定向减脂、肿瘤及代谢性疾病等领域的产业化探索。

　　其中，华熙生物方面贵重强调与圣诺医药探讨STP705定向减脂表情在大中华区的临床开发与生意献媚，加快定向减脂这一具有庞杂生意远景的医好意思赛说念布局，“小核酸RNAi技巧和PNP平台寄递技巧等前沿技巧后果，通过与华熙生物在透明质酸、糖生物学和细胞生物学方面的斟酌集中，可孵化新一代具有精确寄递材干的医好意思家具，探索朽迈干涉与组织再生的立异惩办决策，进一步拓宽破钞医疗场景下的家具矩阵与阛阓空间。”

　　在业内看来，2025年医好意思行业“量增价跌”的特征愈发显豁，同质化竞争捏续加重，在此布景下，寻找“第二增长弧线”已成为头部厂商的政策必答题。而通过入股领有中枢技巧平台与在研药物管线的生物医药公司，既能以相对可控的出资规模完结前沿领域的先行布局，又能保留享受高成长答复的可能性。

　　关于翌日的发展成见，华熙生物方面也暗示将通过捏续拓展新管线，绽开“医药+破钞”的协同效应。这次献媚不仅能增强科研与产业化协同，更将为翌日3-5年乃至更长周期的捏续增长奠定基础。

　　技巧筑壁垒，盈利之路仍漫漫

　　华熙生物这次政策押注的圣诺医药，开垦于2007年，中枢业务聚焦以RNAi技巧为基础的新药开发。

　　在圣诺医药的在研管线中，STP705是中枢候选药物之一，亦然华熙生物重心关切的标的。动作一款多靶点siRNA（小分子干扰核糖核酸）疗法，现在关键研发标的聚焦肿瘤领域，正激动针对鳞状细胞原位癌（isSCC）、基底细胞癌（BCC）两种符合症的临床开发。

　　基于STP705在isSCC检修中取得的无边临床不雅察收尾，圣诺医药将这一候选药物的评估范围膨胀至医学好意思容这一全新救援哄骗领域。在2025年期中论说中，圣诺医药暴露STP705用于局部减脂的I期临床斟酌夸耀出极佳的安全性，局部皮肤反应（LSR）极小。

　　而STP705 之是以能从肿瘤救援领域延迟至局部减脂等医好意思场景，中枢因循来自圣诺医药PNP寄递平台。这一平台亦然华熙生物在多轮投资者一样中反复说起的献媚亮点，更是两边后续业务协同的要道技巧支点。

　　据圣诺医药先容，PNP平台遴荐可生物降解的组氨酸赖氨酸（HK）团员物，完结siRNA的安全有用寄递。这一流程临床考据的平台领有大家独家职权及苍劲的学问产权组合，可为横跨肿瘤、纤维化疾病及医学好意思容领域的疗法开发提供支捏。

　　不外，动作一家立异药企，圣诺医药现时仍靠近生意化与盈利挑战。该公司于2021年末在港交所上市，收尾现在尚未有生意化家具落地，且捏续处于蚀本现象。Wind数据夸耀，2021年至2024年，圣诺医药净利润分歧蚀本5.14亿元、6.27亿元、5.59亿元、3.65亿元，尽管蚀本幅度呈现捏续缩窄趋势，但距离完结盈利仍需时期。

　　2025年上半年，圣诺医药的盈利压力仍未缓解，期内净利润不竭蚀本0.26亿元。更为要道的是，收尾2025年6月30日，公司流动财富仅为0.14亿好意思元。立异药研发具有高插足、长周期的特色，圣诺医药后续在研管线的临床激动、潜在生意化家具的阛阓布局等，均需高度依赖资金支捏。

　　从这一角度看，这次圣诺医药得到包括华熙生物在内的4名认购东说念主整个出资的2.06亿港元，或者能成为其突破现时发展瓶颈的遑急机会；但从永恒来看，其能否借助外部献媚完结技巧振荡与盈利突破，仍需捏续关切后续临床进展与阛阓反馈。

　　关于这次投资标的的翌日后劲，华熙生物方面也暗示，“本次投资是公司初度涉足小核酸和RNAi技巧领域。若阛阓与技巧考据进一步熟悉，不摒除通过追加投资、献媚开发或BD（商务拓展）引进的形式不竭加码。”

　　后劲几何？

　　从华熙生物的官方恢复中不难捕捉到，这次政策投资的中枢点，一方面是圣诺医药旗下用于局部减脂的候选药物STP705，另一方面是小核酸与RNAi技巧这一前沿领域。从行业视角来看，无论是小核酸药物，如故动作救援标的的减重符合症，均为现时生物医药的热点赛说念，且中国立异药企在谈判领域的布局已得到国际阛阓的高度关切。

　　21世纪经济报说念记者从多位跨国药企高管处获悉，跨国药企常通过收购或献媚引进中国立异药企的财富，来填补本人在谈判领域的研发缺口。在技巧旅途取舍上，面对全新靶点研发的高风险，跨国药企更倾向于取舍小分子、大分子或小核酸等技巧旅途熟悉的平台；而在关切领域上，除了传统的肿瘤、本人免疫性疾病外，代谢领域中的减重标的已成为重心布局范围。

　　具体来看，RNAi药物主要涵盖小分子干扰核糖核酸（siRNA）、细小 RNA（miRNA）及反义核酸（ASO）等类型。开源证券研报指出，相较于传统小分子药物与抗体药物，小核酸药物具有候选靶点范围更广、研发周期更短、靶向性与特异性更强等特色，行业多量觉得其有望成为继小分子、抗体药物之后的第三大药物类型，赛说念发展存在较大后劲。

　　大家药企也纷纷通过自建技巧平台、引进外部管线或献媚获取技巧平台等形式，加快在RNAi药物领域的布局。2024年以来，舶望制药、瑞博生物等公司小核酸家具完结国外授权交往，凭证舶望制药官网发布信息，公司先后与诺华达成两次授权交往，交往总和整个近100亿好意思元。

　　而在减重领域，现在GLP-1靶点在臃肿救援中的价值已得到平时认同。东吴证券研报指出，立异药GLP-1赛说念被权臣低估，博瑞医药、联邦制药、歌礼法药、众生药业等有望出现多家千亿市值公司。2025年上半年替尔泊肽与司好意思格鲁肽整个销售额突破300亿好意思元，展望全年销售额约600-650亿好意思元。若按20%复合增长率，2030年GLP-1类药物阛阓规模有望突破1500亿好意思元。

　　不外，跟着越来越多的竞争者进入，减肥药行业的利润率可能会被迟缓压低。但也有券商分析师向 21 世纪经济报说念记者暗示，现在 GLP-1 靶点在臃肿救援中的价值已得到平时认同，庞杂企业围绕该靶点布局减肥药赛说念，但行业仍存在显豁的临床未缓和需求，举例瞩目体重反弹、减少肌肉流失等，“企业应从这些需求起程激动相反化迭代，像口服小分子减肥药因本钱低、使用便利等上风，现在国内企业已走在大家前沿。”

　　而在RNA药物平台向臃肿症救援领域的哄骗探索中，21世纪经济报说念记者瞩目到，Wave Life Sciences在本年2月也已文书早先WVE-007救援臃肿症的1期临床检修。据悉，WVE-007是一种斟酌性GalNAc偶联的siRNA，旨在千里默阻挠素βE（INHBE）基因抒发，这将率领脂肪烧毁（脂肪剖释）以缓慢体重，而不影响肌肉质地。

　　聚焦这次华熙生物与圣诺医药的跨界联动，是否能实在完结永恒共赢，以及小核酸药物在减重领域的突破能否冲破现存面孔欧洲杯app，仍需捏续关切临床进展与阛阓反馈。

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